来源：中国经营报 作者：董军
编者按：雅虎的股价轻飘飘地“挂”在30美元/股左右。之所以说它是“挂”在30美元的价位上，是因为它下一步的走势，取决于微软收购雅虎的决心。
自从宣布收购计划之后，股市做出敏感反应：微软股价也下跌超过12个百分点，雅虎的股价上涨近60%。同时，如果收购成功，受最大冲击的将是Google，因此Google股价也一度跌破每股500美元。
微软出价446亿美元收购雅虎，雅虎董事会认为“估值太低”拒绝微软的“好意”，Google千万百计阻挠，希望有机会能与雅虎进行合作。
就在三方僵持之际，2月15日又传出新闻集团可能出手竞购雅虎，按照新闻集团的方案，雅虎的估值是500亿美元。
虽然说雅虎是个过了气的互联网巨头，但它对于微软、Google、新闻集团的互联网布局还是至关重要。软件业巨头、作为第一代互联网标志的门户业巨头、作为第二代互联网标志的搜索业巨头和传媒巨头在这一次的收购案中狭路相逢。
对于新闻集团的介入，微软高管称，不会轻易放弃。
突袭与拉锯
1月31日晚上，杨致远作为雅虎的创始人、CEO正带领着高管们讨论着公司的战略规划，此时的雅虎不久前刚刚做出裁员的决定，杨致远努力重振雅虎的往日雄风。这时，微软CEO鲍尔默给他打来的一个电话，通知他微软已做出收购雅虎的决定。杨致远早就知道微软对雅虎的野心，但没想到的是这次微软不再客气地商量了，只是程序化地告知一下。于是，雅虎高管们讨论的话题马上变成了如何应对收购。
在接下来的几天里，双方展开了第一轮的博弈。
2月1日，微软公开了对雅虎的收购计划，以每股31美元收购雅虎全部已发行普通股，交易总价约为446亿美元。微软的收购价较雅虎前一天的收盘价19.18美元/股溢价62%。由于这一收购对于两家公司和整个行业都是至关重要，在消息公开之后，鲍尔默给微软的全体员工发信表示，这一收购是微软转型的里程碑，态度非常积极。而杨致远马上给员工发信安抚，称微软的收购方案只是雅虎正在评估的多个方案之一。而这一收购案受影响最大的Google马上跳出来反对，多个高管在不同场合批评这一交易将让微软获得太多垄断霸权，影响互联网的开放性和创新性。Google这次的反应异常激烈，首席执行官施密特还亲自跟杨致远通电话商讨。
随后，杨致远请来“顶级顾问”为公司的选择做评估，这些顶级顾问包括Skadden Arps的律师、高盛和莱曼兄弟公司的投资银行家等。
在这样的大收购面前，股东利益与公司长远利益并不完全一致，股东做一些小动作也就难免。雅虎最大的投资者“资本研究和管理公司”秘密会见了微软的高管，打探如果雅虎拒绝目前收购价位，微软是否会报更高的价格。
2月11日，正如外界猜测的一样，雅虎董事会正式拒绝了446亿美元的报价，认为这一价格“极大低估了雅虎的价值”。有消息称雅虎希望微软能将收购报价提高至40美元/股。
这一轮博弈中，杨致远拒绝的是446亿美元这个价格，但并不是微软。
替代方案难寻
2月13日，在雅虎第一大股东与微软沟通过之后，第二大股东Legg Mason基金也表示希望微软提高收购报价。但这个大股东也很清醒地认识到：同微软最终愿意支付的收购价格相比，雅虎很难找到更有价值的替代方案。该经理比尔?米勒称，虽然可能提高收购报价，但微软的确在这一交易中占据了战略主动权。如果希望保持独立，雅虎必然会陷入艰难的境地。
第二轮博弈已经开始。
雅虎的股价猛涨60%多，完全因收购案所至，并非雅虎的业绩好转。
杨致远期待有更好的方案，而不是成为微软的小弟。雅虎顾问高盛和莱曼兄弟同其他的潜在竞购者进行接触，考虑将雅虎以更高的价格出售给其他公司。但原本有意参与竞购的AT&T、新闻集团和时代华纳都态度暧昧。新闻集团传出的方案是：新闻集团分拆福克斯互动媒体部门，并将其并入雅虎。除此之外，新闻集团和一家未公布名称的私募资本公司还将对雅虎注入一大笔资金，总投资额约为150亿美元。
此外，还有两个方案传出：一个是与Google合作，但这对于杨致远来讲也不是一个容易的决定。雅虎也正因Google势力大增而备受竞争压力，这个互联网的老牌企业不得不忍气吞声。另一个是与AOL合并。时代华纳已经明确表示有意分拆AOL，看上去两家的合并可能性稍大。但AOL和雅虎一样都面临颓势，看不出这个合并对雅虎能有多大帮助。
不过华尔街的声音普遍认为，这不过是雅虎在抬价，微软给出的446亿美元对于投资者还是很有吸引力的，而这个价格也确实得到了雅虎一些股东的积极回应。当然，也有一些分析师认为微软应该适当调高收购价格……
